중국과 인도, 브라질과 러시아 등 이른바 브릭스 증시가 올 들어 급등세를 보였지만 아직도 싸다는 분석이 나왔다.

각국의 국내총생산(GDP) 대비 증시 시가총액 비율이 선진국 증시와 비교해 크게 낮기 때문이다.

특히 성장세가 정체된 선진국에 반해 브릭스 국가의 경제 성장 전망은 밝아 최근 급등세에도 불구하고 여전히 저가 메리트가 있다는 분석이다.

◇ 'GDP 대비 시가총액'..선진국에 비해 크게 낮아

5일 블룸버그통신과 모간스탠리에 따르면 브릭스 국가의 시가총액은 1조7100억달러로, 이들 국가의 전체 국내총생산(GDP)의 25% 수준이다.

미국 증시의 시가총액 13조9800억달러가 미국 GDP와 맞먹는 것과 비교할 때 아직도 낮은 것. 모간스탠리가 선진국으로 분류한 증시의 전체 시가총액 29조8000억달러는 이들 국가 전체 GDP(36조9000억달러)의 81%에 육박한다.

국가별로 중국의 경우 외국인들이 자유롭게 거래할 수 있는 주식의 시가총액은 6430억달러로,중국 연간 GDP 3조2500억달러의 20% 수준에 불과하다. 특히 중국 주식은 과열 논란의 중심에 서 있지만 브릭스의 네 개 국가중 GDP 대비 시총 비중이 가장 낮다.

GDP대비 시총 비중이 가장 높은 브라질은 시가총액이 GDP의 35% 수준이다.

◇ 일본과 비교할 때 추가 상승여력 높아

브라질(Brazil)과 러시아(Russia), 인도(India)와 중국(China)을 차례로 조합한 단어 '브릭스(BRICs)'는 2001년 11월 골드만삭스의 애널리스트 짐 오닐이 처음 고안해 냈다. 이 애널리스트가 브릭스라는 말을 만든 이후 6년 동안 러시아 Micex지수는 781%, 인도 선섹스지수는 508%, 브라질 보베스파 지수는 395% 폭등했다. 중국의 경우 정부의 소유 제한이 없는 종목들로만 구성된 MSCI차이나지수를 기준으로 501% 상승했다.

이 기간 중 98년 러시아 디폴트선언이나, 97년 7월 2일의 바트화 대폭락 사태 등 크고 작은 사건으로 10%이상 급등락을 거듭하는 부침을 겪었지만 눈부신 경제발전을 발판으로 거침없는 랠리를 펼쳐왔다.

이처럼 상승률로만 따져 볼때 브릭스 증시는 명백한 과열이다. 앨런 그린스펀 전 미 연방준비제도이사회(FRB)의장은 중국 증시가 비이성적 과열에 빠져 있으며 거품은 예측할 수 없을 때 붕괴한다고 경고했다.

하지만 일본 증시의 10년간 추이를 분석하면 브릭스 증시가 갈 길은 아직 멀다.

1977년 당시 일본 증시의 시가총액은 53조6000억엔(4670억달러)로 당시 GDP의 29%에 불과했다. 일본의 GDP대비 증시 시총 비중은 55년 이후 77년까지 줄곧 이 수준을 유지했다. 하지만 일본 증시는 경제 호황인 77년부터 10년 후인 87년까지 닛케이225평균주가지수가 네 배 이상 상승하면서 GDP 대비 시총 비중이 99%로 높아졌다. 물론 일본 증시는 89년 말 정점을 찍고 이후 10년 불황으로 빠져들면서 시가총액의 절반을 다시 토해냈다.

◇ 경제 성장 전망은 '쾌청'

브릭스 국가의 경기 전망은 세계 경기 둔화 우려에도 불구하고 밝은 편이다. 국제통화기금(IMF)도 최근 보고서를 통해 내년 미국 경기의 둔화가 예상되지만 중국과 인도, 러시아가 충격을 상쇄해 줄 수 있을 것이라고 전망했다.

기업들의 실적 증가 추이도 선진국과 비교가 되지 않을 정도다. 모간스탠리에 따르면 홍콩 증시에 상장된 중국 기업들의 순익은 올해 33.8% 증가할 것으로 예상됐다. 브라질과 인도는 각각 30.8%, 19.3% 성장이 예상되고 러시아 기업들의 순익도 17.2% 늘 것이란 관측이다.

프루덴셜인터내셔널인베스트먼트어드바이저의 존 프라빈 수석 전략가는 "브릭스 증시가 갈 길은 아직 멀다"면서 "이머징마켓에 대해서는 비중확대 전략을 취하고 있으며 투매가 있을 경우에도 매수를 계속할 것"이라고 말했다.

◇ 그린스펀 경고가 두렵지 않은 이유?

배어링자산운용의 헤이스 밀러 매니저는 "많은 투자자들이 성장 열차(브릭스 국가를 지칭)에 서둘러 탑승하고 있다"고 말했다.

LPL 파이낸셜 서비스의 제프리 클라인탑 수석전략가는 그린스펀의 경고가 두렵지 않다고 밝혔다. 그는 "그린스펀이 유명한 '비이성적 과열(irrational exuberance)'이라는 말로 증시 과열을 경고한 후 3년 더 증시가 상승했다"고 지적했다.

그린스펀이 이 말을 처음 사용한 96년 이후 2000년 정점을 찍기 까지 다우지수는 6600선에서 1만1700선까지, 나스닥은 1300선에서 5000선 이상으로 상승했다는 설명이다.

하지만 미국 증시는 2000년 3월 IT버블이 붕괴된 후 수년간 침체를 겪었다.

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'돈과 재테크, 자산관리…'

현대인들이 끊임없이 목표로 삼고 추구하는 대상이다. 바쁜 시간을 쪼개 재테크를 위해 투자해 보지만, 결국 손에 넣은 것은 별로 없다는 허탈감에 빠지기도 한다.

이는 한단계씩 밟아나가는 꾸준함보다 성급함과 욕심이 너무 과하기 때문일 수도 있다.

현자들은 과한 욕심을 다스리는 것이 무엇보다 중요하다고 밝히고 있다. "매사에 겸손하라"는 공자의 가르침도 '돈의 법칙'과 연관될 수 있다. 겸손하지 않을 경우 욕심에 눈이 멀어 대사를 그르칠 수 있기 때문이다.

그렇다면 돈과 관련돼 시공을 초월한 지식이 존재할까. 현자들은 우선 돈 앞에서 마음을 비울 것을 주문한다. 그리고 차근 차근 목표를 향해 나아가는 준비된 마음과 꾸준함이 중요하다고 입을 모은다.

미국의 경제전문지인 머니매거진은 8일(현지시간) '시간과 상관없는 20가지 돈에 관한 법칙'을 통해 인류의 유명한 현자들과 투자 대가들이 갖고 있는 투자와 삶에 관한 철학들을 소개했다.

다음은 머니매거진이 소개한 20가지 돈에 관한 법칙이다.

1. 겸손해져라

공자-"모르는 것을 솔직히 모른다고 하는 것이 바로 지식이다"

투자는 우리가 알지 못하는 미래에 대한 도박이다. 그리고 미래에 대한 무지를 받아들이는 것이 바로 지식이다. 물론 이는 쉽지는 않다. 우리의 뇌는 미래가 최근 과거와 비슷할 것이라고 생각하는 경향이 있으며, 이를 바탕으로 잘난체하며 행동하려 한다.

그러나 불확실성 앞에서 겸손해지는 것이 막대한 손실을 막는 지름길이다. 투자하기 전에 "내가 틀렸다면 어떻게 할 것인가"를 먼저 질문하라.

2. 위험을 고려하라

프리드리히 폰 쉴러-"조심성이 너무 많은 사람은 적은 것 만을 성취할 수 밖에 없다"

위험에 비례해 수익을 얻는 것이 시장의 법칙이다. 이는 왜 5년 만기 양도성예금증서(CD)가 6개월보다 금리가 높은지 말해준다. '공짜 점심은 없다'는 말은 이를 잘 반영한다. 높은 수익률을 얻기 위해서는 주식과 같은 위험 자산에 투자해야 한다. 주식은 인플레이션을 넘어서는 유일한 투자수단이기도 하다. 만약 주변에 위험 없이 높은 수익률을 올릴 수 있는 상품이 있다고 꼬시는 금융 상품 판매자들이 있다면 증권감독당국에 곧바로 신고할 필요가 있다.

3. 긴급 자금을 보유하라

벤자민 프랭클린-"능력이 있을때 저축하라. 아침 태양이 온종일 떠 있을 수는 없다"

진지한 금융 계획을 세울때 가장 먼저 고려해야할 것은 (3~6개월 생활비 정도) 긴급 현금 자금을 마련하는 것이다. 이 정도의 자금은 항상 안전한 은행 예금이나 머니마켓펀드(MMF)로 보관해 두어야 한다. 긴급 자금이 없을 경우 발생한 갑작스런 자금 부족은 장기 계획을 망칠 수 있다. 다행히 최근에는 은행들도 높은 금리 예금과 MMF를 제공하고 있다.

4. 포트폴리오를 다양화하라

미구엘 드 세르반테스-"현명한 사람은 내일을 위해 오늘을 인내한다. 그리고 달걀을 한바구니 안에 모두 집어넣는 모험을 하지 않는다"

위험과 보상의 법칙은 그 누구도 깰 수 없다. 그러나 다양화된 포트폴리오는 위험을 줄일 수 있다. 적절하게 돈을 분산 투자한다면, 한쪽의 손실을 다른 쪽 이익이 상쇄해 위험을 줄이게 된다. 주식, 채권, 현금, 부동산, 상품 등에 적절히 투자하라.

5. 자산 배분과 포트폴리오

게리 브린슨, 브라이언 싱어, 길버트 비바워-"자산 배분은 총수익에 가장 큰 기여자다"

대부분 투자자들은 가장 좋은 주식을 고르고 이를 매입·매도하는데 집중한다. 그러나 이는 시간낭비다. 장기수익률에 있어 가장 중요한 것은 자산 배분이다. 자산 배분은 포트폴리오를 어떻게 배분하는가와 관련돼 있다. 일각에서는 장기수익률의 90%는 자산 배분 요인과 관련돼 있다고 보고 있다. 그만큼 중요하다는 지적이다.

6. 평균 수익률은 최선이다

워런 버핏-"보통 주식을 보유하는 가장 좋은 방법은 인덱스펀드를 보유하는 것이다"

인덱스펀드는 시장수익률을 달성하는 가장 좋은 투자 방법이다. 어떤 시장이든 평균적인 펀드는 시장 수익률만큼 버는 것이다. 인덱스펀드는 시장 수익률을 맞추면서도 비용은 적게 든다. 그리고 장기적으로 대부분의 펀드들의 수익률을 능가한다. 역사가 이미 이를 증명하고 있다. 게다가 가장 위대한 투자자들은 인덱스펀드가 대부분의 투자자들보다 뛰어나다고 믿고 있다.

7. 인내심을 연습하라

에드윈 르페브르-"한꺼번에 큰 돈을 벌자란 생각을 해본 적은 없다. 그냥 참고 기다리는 것이 최선이다"

테렌스 오딘과 브래드 바버 교수는 1991~1996년 6만6000가구를 대상으로 투자 성향을 조사했다. 그 결과 자주 매매하는 투자자들에 비해 꾸준히 보유하는 투자자들의 수익률이 7%p 가량 높았다. 이상적인 자산 배분 포트폴리오를 구성했으면, 그대로 참고 기다려라. 그리고 자주 포트폴리오를 바꾸기보다 1년에 1번 정도 변화를 줘라.

8. 투자 시간을 정하지 말라

피터 린치-"주식에서 돈을 버는 가장 중요한 방법은 급전을 사용하지 않고, 극한 상황으로 몰아붙이지 않는 것이다"

시장이 하락하기 전에 매각하고 오르기 전에 매수하는 것은 지극히 어렵다. 아무도 시장이 언제 상승할지 모른다. 단기적으로 성급하게 사고 팔 경우 계속해서 시행착오를 겪게 된다. 가장 확실한 투자 방법은 주식을 사서 기다리는 것이다.

9. 구두쇠가 되라

잭 보글-"성과는 왔다 사라지지만. 비용은 언제나 수반된다"

수수료가 낮은 펀드를 고르는 것이 중요하다. 과거 수익률이 높은 미래 수익률의 보장할 수 없다. 하지만 낮은 수수료 펀드들은 이를 계속 적용할 가능성이 높다. 수수료 낮은 펀드를 선택하는 것도 나중에 투자 수익률을 높이는 좋은 방법이다.

10. 군중을 따르지 마라

코코 샤넬-"패션은 유행하지 않는 것을 만드는 것이다"

전설적인 금융 자산가인 제임스 골드스미스는 "대중이 움직인다면 이미 늦은 것"이라고 지적했다. 1990년대말 투자자들은 기술주에 대거 몰빵했다. 당시 퍼스트핸드 테크놀로지 밸류 펀드는 1998년 23.7%, 1999년 190.4%의 수익률을 올렸다. 투자 결과가 좋자 투자자들은 대거 몰렸다. 그러나 기술주 거품이 꺼지면서 이후 결과는 좋지 못했다.

11. 싸게 사라

워런 버핏-"사업의 가치가 1달러고 이를 40센트에 살 수 있다면 이는 좋은 기회다"

10년간 높은 상승률을 기록한 주식에는 마이크로소프트, 인텔 등이 포함돼 있지 않다. 대신 굴뚝주인 캐터필러는 212% 상승했다. 1997년 기술주가 붐을 이룰 당시 시장은 기계를 만드는 캐터필러에 대해 식상하다고 평가했다. 투자자들은 캐터필러의 주가수익률(PER)을 11.5배 밖에 처주지 않았다. 이는 현재 16.1배에 비해 30%나 저평가된 것이다. 현명한 투자자들은 결국 시장은 올라갈 것이라고 여기며 저평가된 캐터필러를 매입했고, 높은 투자 수익을 올리게 만들었다.

12. 해외에 투자하라

성 아우구스티누스-"이 세상은 한 권의 책이다. 여행을 하지 않는 사람은 그 책의 한 페이지만을 보는 것과 같다"

자국 증시와 해외 증시는 서로 등락을 상쇄하는 대체 효과가 있다. 글로벌 포트폴리오는 위험을 줄이는 유효한 투자 수단이다. 해외 펀드에 관심을 갖고 투자하고 충분한 자금을 해외에 분산하라.

13. 긴 안목을 갖고 대국적 견지를 유지하라

해리 트루먼-"전세계에 당신이 알지 못하는 역사만큼 새로운 것은 없다"

다우지수가 하루에 300포인트 빠졌을때, 어두운 장래를 예상하는 것은 당연하다. 그리고 시장이 급등할때 시장이 '새로운 패러다임'에 들어섰다고 열광하기도 쉽다. 절대 이에 현혹되지 마라.

존 템플턴은 영어에서 값비싼 4가지 단어는 "지금은 다를거야"(This time it's different)라는 주식 투자자들의 성향이라고 언급했다. 이는 군중의 물결에 휩쓸려 버려 실패를 부르는 4가지 단어다. 주식이 급등해 증시에 뛰어는 사람들이 이 말을 부르짖다 결국 손실을 떠안게 된다는 지적이다.

1970년대 이후부터 강세장 이후 증시는 10% 가량 떨어졌다. 이후 평균을 회복하는데 걸리는 시간은 107일이 걸렸다. 결국 시장은 장기적으로 다시 상승 추세에 복귀하게 되기 때문에 평상심을 갖고 긴 안목을 유지하라.

14. 그냥 실행하라(Just do it)

엘리너 루즈벨트(프랭클린 루즈벨트 부인)-"바라기만 하는 것은 실제 계획하고 실행하는 것 만큼의 에너지가 소요된다"

금융 투자 계획을 세우는 것은 우리에게 아직까지 부자연스런 일이다. 생각만 하다보면 장기 목표를 폄하하는 한편 단기적인 비용 희생만을 크게 부각시키게 된다. 성취할 수 있는 견실한 목표를 세우고 즉각 실행에 옮기는 것이 중요하다.

15. 대출도 책임감 있게 빌려라

존 케네스 갈브레이스-"자신의 소득으로 충분히 갚을 수 없을 만큼 돈을 빌리는 상황에서는 비상구가 없다.

모기지은행과 신용카드회사들은 미래를 위한 자금을 모을 자금이 없어도 개의치 않는다. 소비를 조장하며, 필요 이상 대출을 해준다. 신용카드 대출을 하지 말아야 한다. 그리고 집과 교육 등 적절한 투자 대상을 위해서만 돈을 빌린다는 자신만의 대출 원칙을 세워야 한다. 멋진 저녁과 50인치 평면 TV를 위해 돈을 빌리는 것은 낭비다.

16. 배우자와 충분히 대화하라

스탠리 쿠니츠-"결혼한 가정엔 행동을 이해할 수 있는 조력자들이 생기는 셈이다"

당신의 가장 중요한 금융 파트너는 브로커가 아니라 당신의 배우자다. 배우자는 당신이 소유한 것의 절반을 가질 수 있을 뿐 아니라 당신의 운명과도 직결돼 있다. 그러나 보통 배우자들은 이에 대해 관심이 없는 경우가 많다. 자산관리의 중요성을 배우자에게도 알리고 현명한 결정을 내려야 한다. 남편은 부인이 별로 관심없다고 치부하지 말아야 한다. 그리고 부인도 모든 것을 남편에게서만 맡겨서는 안된다. 투자가 어떻게 되는지 알아야 한다.

17. 우아하게 떠나라

파블로 피카소-"하지 못하고 죽어도 괜찮은 것만 내일로 미뤄라. 오늘 할일을 내일로 미루지 말아야 한다"

피카소는 이 같은 말을 자주 했음에도, 자손들에게 그의 재산 분배에 관한 유언을 남기지 않았다. 결국 자손들이 프랑스 당국과 재산 분배에 대해 합의하는데는 수년이 걸렸다. 유산을 정리하는 것도 우아하게.

18. 자신의 지분에 대해서만 지불하라

존 케인즈-"세금 회피는 보상이 따르는 유일한 지적 추구 행위다"

좋은 투자 대상을 선별해 투자하는 것은 시간을 올바로 사용하는 일이다. 그러나 세금도 고려해야 한다. 인덱스 펀드 등 세금 부담이 낮은 투자에 투자하라.

19. 현명하게 기부하라

마틴 루터 킹-"지금이 항상 올바른 일을 하기 좋은 시기다"

기부도 중요하다. 기부한 금액이 어디에 쓰여질지 고민하는 것도 중요하다.

20. 돈에 대해 맹신하지 말라

조나단 스위프트-"현명한 사람은 돈을 심장이 아닌 머리속에 놓아둔다"

돈의 가치를 주로 말하는 사람은 사랑과 친구에 대해 말하는 사람보다 행복하지 않다.

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충청권과 영·호남권 일부 지자체 등의 투기과열지구가 대부분 오는 7일 추가해제된다.

건설교통부는 오는 7일 과천 정부청사에서 주택정책심의위원회를 열고 투기과열지구 추가해제를 논의키로 했다고 6일 밝혔다.

이날 해제가 논의되는 투기과열지구는 지난 7월2일자로 해제된 지역에서 빠진 대전, 충북 청주시·청원군, 충남 천안·아산·공주·계룡시·연기군 등 충청권과 울산을 비롯해 부산 해운대·수영·영도구, 대구 수성·동구, 광주 남구, 경남 창원시 등이다. 서울, 인천, 경기 등 수도권은 이번 논의에서 제외될 것으로 알려졌다.

앞서 울산은 집값 상승률이 물가 상승률보다 높다는 이유로, 충청권은 행정도시 등의 투기 재연 가능성이 있다는 점을 고려, 각각 투기과열지구로 존치된 바 있다. 다만, 당시 건교부는 시장에 미치는 부정적 영향이 적을 경우 추가해제의 가능성을 열어둔 데 이어 이용섭 장관도 업계 간담회를 통해 이를 확인했었다.

투기과열지구에서 벗어나면 전매제한이 풀려 미분양 해소 등 지방 주택시장이 다소 숨통이 트일 수 있다. 건교부는 이미 분양가 상한제와 청약가점제가 시행되고 있어 모든 지역이 최소 6개월 전매제한이 적용되는데다, 2주택 이상자의 1순위 배제 등이 신설돼 시세 차익 목적의 투기 수요는 적을 것으로 내다봤다.

하지만, 이번 조치 역시 대표적인 '뒷북 행정'이란 비판 여론이 일고 있다. 경기침체와 미분양 급증으로 인해 심각한 자금난을 겪고 있는 지방 건설사들이 연쇄부도 발생후 투기과열지구 해제를 논의하는 등 몇 박자 늦은 정책을 펴고 있어서다.

실제 지난해 말부터 지자체와 지방 중견건설사들을 중심으로 지방 투기과열지구 해제에 대한 요청이 쇄도했음에도 불구하고 건교부가 별다른 반응을 보이지 않았다. 그만큼 건교부가 상황의 심각성을 감지하지 못했다는 지적이다.

건교부는 특히 지난 2월 임시국회에서 건교위 소속 국회의원들이 투기과열지구 해제를 적극 요청했으나, 이를 무시해 오다 중견기업인 신일 등의 부도가 발생하자 지난 6월 말에야 해제를 결정했었다.

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"서브프라임(비우량 주택담보대출) 사태의 본질은 그대로인데, 낙관론만 대두되고 있다"

서브프라임 사태로 인한 금융시장 혼란이 어느정도 안정을 찾고 있는 가운데 과도한 낙관론이 위기를 키우고 있다는 경고가 나왔다. 상황을 긍정적으로만 볼게 아니라 추가적인 충격에 대비하는 것이 파장을 최소화하는 길이라는 지적이다.

하나금융그룹 산하 연구소인 하나금융경제연구소는 30일 '서브프라임 사태, 이제부터가 중요하다'는 주제로 기자간담회를 갖고 이같이 밝혔다.

연구소는 글로벌 금융시장이 어느정도 안정을 찾고 있지만 본질적인 문제는 개선이 이뤄지지 않고 있다고 진단했다.

전체 서브프라임 관련 손실 추산액은 800억~1300억달러 정도이며 미국 연방준비제도이사회(FRB)의 금리정책, 금융기관의 대출 관리 정책 등에 따라 손실은 더 커질 수 있다고 밝혔다.

특히 오는 10월 이후 금리 재조정이 도래하는 변동금리모기지(ARM) 규모가 매분기당 1000억달러에 달하는 것도 사태를 낙관할 수 없는 요인이다. ARM은 초기에는 저금리로 대출을 해주지만 보통 2년 정도 후부터 금리 상향 조정이 이뤄진다.

몇몇 헤지펀드들의 추가 청산 가능성도 남아있다고 연구소는 밝혔다. 정문석 하나금융경제연구소 수석연구원은 "헤지펀드의 환매 시차 등을 고려하면 헤지펀드들의 본격적인 환매는 아직 시작되지 않은 것으로 보인다"고 말했다.

연구소는 미국의 실물 경기 역시 위축이 불가피해 보인다고 밝혔다. 단지 폭과 시간이 문제라는 설명이다. 주요지표가 7월까지는 양호했지만 8월 이후가 문제가 될 수 있고 주택경기 악화로 미국 경제의 핵심인 소비와 고용도 나빠질 수 있다는 것.

정 수석연구원은 "글로벌 차원의 침체 가능성은 낮지만 글로벌 성장률 하락 우려는 적지 않다"고 말했다.

연구소는 또 서브프라임 사태 안정의 분기점이 될 것으로 보는 미국의 금리 인하가 9월 중 이뤄지지 않을 가능성도 있다고 진단했다.

정 수석연구원은 "재할인율은 금융기관 자금흐름에만 영향을 주는 반면, 금리는 경제 전반에 영향을 미친다는 것이 버냉키 의장 생각"이라며 "향후 금융 불안 심화 또는 실물경기 둔화 움직임이 있는 경우에만 개입할 것으로 보인다"고 말했다.

아울러 "금리인하가 되더라도 경기침체를 막기에는 이미 늦었다는 시각도 있다"며 "서브프라임 사태로 인한 달러화강세도 부정적 요소"라고 덧붙였다.

국내 증시 역시 견조한 펀드자금 유입에도 불구하고 외국인 급매도가 재현될 가능성이 남아있다고 분석했다.

촉매는 헤지펀드의 본격적인 환매가 될 것으로 내다봤다. 헤지펀드가 고객으로부터 환매를 요청받으면 부실화된 부채담보부증권(CDO)를 중심으로 자산을 매각하고 현금 비중을 확대해야 하지만 CDO는 유동성이 낮아 대신 주식이나 채권 등 유동 자산을 매각하게 된다는 설명이다.

이로 인해 펀드펜털의 훼손이 없는 우량자산들이 매각되고 손실이 발생한 CDO의 비중이 높아지게 되면 CDO 비중이 높은 헤지펀드들의 경우 외부 자금지원이 없으면 환매중지 또는 청산 절차를 밟게 될 수도 있다고 전망했다.

서브프라임 사태 이후 급격히 확대됐던 국내 증시의 외국인 매도세 역시 이런 경로를 거쳤을 가능성이 높다는 설명이다.

정 수석연구원은 "국내 증시의 경우 상대적으로 상승폭이 커 포트폴리오 조정의 필요성도 맞물리고 있다"며 "낙관론이 팽배하면서 시장이 오르면 오를수록 리스크도 점차 커진다고 볼 수 있다"고 지적했다.

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2000을 찍고 이틀동안 무려 120포인트나 폭락했던 지난달 '검은 금요일'(7월 27일), A 씨는 장 마감 직전 은행으로 달려갔다. '기회'라는 생각에 인덱스펀드에 가입하고 2000만원을 넣어뒀다.

하지만 다시 오를줄 알았던 지수는 폭락에 폭락을 거듭했고 펀드 수익률은 -16%로 떨어졌다.

이러지도 저러지도 못하던 A 씨. 그 뒤 지수는 V자 곡선을 그리며 어느덧 펀드 가입 시점(1883)과 가까운 1870선까지 회복됐다.

A 씨는 이제 다음주 쯤 펀드를 환매해야 하나, 말아야 하나 고민이다.

한 시장 전문가는 A 씨에게 "다음주 쯤 시장 상황을 봐서 환매한 뒤 또다른 기회를 준비하라"면서 "주식 매수를 위한 현금을 확보해두고 기다려야 한다"고 조언했다.

◇ PR 순매수 사상최대…후풍 있을까

8월의 마지막날, 프로그램 순매수가 사상 최대치를 기록했다. 덕분에 코스피지수는 단박에 1870대로 올라섰다.

반면 개인이 5000억원 넘게 순매도했고 외국인도 2265억원 순매도해 매도세를 유지했다.

기관만이 6000억원 순매수했으며 특히 투신이 3147억원 사들였다. 프로그램 매수 규모를 볼 때 투신의 매도물량이 적지 않았던 것으로 보인다.

최창규 우리투자증권 연구원은 "프로그램 순매수가 1조2000억원으로 사상 최대를 경신했는데도 투신의 순매수 규모가 3000억원 밖에 안된다는 건 매도 물량이 많았다는 것"이라며 "지수가 단기에 급등했다는 부담감 때문에 차익실현한 것으로 보인다"고 밝혔다.

프로그램 매수는 늦어도 다음달 13일 '동시만기일'엔 털어야 할 물량이다. 하지만 전문가들은 시장 분위기가 쉽게 꺾이지는 않을 것으로 내다봤다.

곽병열 대신증권 연구원은 "전체적으로 미국 금리 인하에 대한 기대심리 때문에 급격한 하락은 제한적일 것"이라며 "규모는 줄었지만 국내 주식형펀드의 자금 유입세도 지속되고 있다"고 말했다.

다만 강한 상승을 이끌 만한 모멘텀도 없다. 위험 자산 회피에 대한 시장 심리가 사라진 게 아니기 때문. 곽 연구원은 "금리 인하에 관한 컨센서스가 생성되지 않는 한 큰폭의 상승은 어렵다"고 전했다.

◇ "지금 사기엔 부담…카드 들고 있어야"

전문적으로 주식을 사고 파는 사람들도 섣불리 판단하기 어려운 시장이다.

펀드매니저들은 당분간 주가가 크게 오르기 어렵다고 판단, '서로 눈치보며 기다리는 중'이라고 밝혔다.

오크우드투자자문의 배찬중 펀드매니저는 "서브프라임 모기지, 엔캐리 트레이드 등 문제의 근원이 해결되지 않은 상황에서 이벤트만으로 움직이는 장"이라고 말했다.

BNP파리바의 펀드 환매중지 이벤트로 급락한 시장이 미 연방준비제도위원회(FRB)의 재할인율 인하 이벤트로 단박에 올라섰다는 설명이다.

펀드매니저들은 '주식을 한 번 더 살 수 있는 카드는 쥐고 있어야 한다'고 입을 모았다.

한 자산운용사 펀드매니저는 "펀드 내 주식편입 비중을 90% 이상 들고 있는 건 부담스럽다"며 "현재 70~80% 정도만 유지하고 나머지를 현금으로 보유하면서 추가 매수 기회를 엿보고 있다"고 말했다.


☞ 주의사항

(지수를 보고 펀드에 가입, 환매하는 건 금물이다. 특히 시장을 보고 펀드를 갈아타기 보다는 투자목적에 맞게 교체하는 게 좋다. 인덱스펀드는 비용이 저렴한 데다 지수를 따라가기 때문에 안정적인 장기투자에 적합한 펀드다. 목돈으로 펀드 단타매매를 하기 보다는 장기적인 안목을 갖고 투자, 복리 효과를 노리는 게 바람직하다.)

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국내 대표 저가항공사인 한성항공과 제주항공이 김포~제주 노선 항공 요금의 ‘가격 파괴’에 나섰다.

요일과 시간대별로 기존 요금보다 최대 73% 수준의 항공료로 차별화하는 ‘탄력운임제’를 실시하기로 해, 국내에서도 초저가 항공시대를 예고하고 있다

이성주 한성항공 부사장은 8일 인천공항에서 기자들과 만나“오는 9~10월 제주~김포, 청주~제주 노선 예매분을 대상으로 최대 73%까지 할인된 편도 1만9900원의 초특가 항공편을 선보인다”고 밝혔다.

1만9900원 상품은 화~목요일(제주~김포, 청주~제주) 9시 이전 탑승고객을 대상으로 총 5편이 운항된다. 아울러 2만9900원 항공요금도 총 23편에 적용된다.

이 부사장은 “현재 김포~제주 노선의 경우 저비용항공사인 한성과 제주항공이 이미 15%나 잠식한 상태”라며 “이번 탄력운임제 적용을 계기로, 기존 양대 항공사들도 가격파괴 바람이 불 것으로 기대한다”고 말했다.

그는 이어“당장은 손해 보는 장사지만 대형항공사의 요금정책을 시장논리에 맞게 유도함으로써 장기적으로 수익성확보를 해 나갈 수 있을 것”이라며“이러한 가격정책은 향후 국제선에도 그대로 가져갈 것”이라고 덧붙였다.

이에 앞서 또 다른 저가항공사인 제주항공도 오는 27일부터 요일과 시간대별 ‘탄력운임제’를 적용키로 했다.

이용객이 몰리는 주말과 성수기에는 양 항공사 운임의 70% 수준에서 80% 수준으로 올리고, 이용객이 적은 평일에는 최고 42% 수준까지 낮춰, 탄력적으로 운영하겠다는 것이다.

이에 따라 김포~제주노선의 경우 주중요금(화~목)은 요일과 시간대에 따라 3만900~5만1400원, 주말(금~월) 최고 6만7600원에서 최저 4만7400원까지 차등화한다.

성수기 요금(현재 6만5000원)은 6만300~6만9700원으로 조정된다.

하지만 일각에서는 이 같은 요금 조정이 이용객이 몰리는 주말 요금을 인상해, 적자에서 벗어나기 위한 편법이라는 지적이 일고 있다.

한편 한성항공은 국내 노선은 물론 국제노선 취항도 본격 추진할 계획이다. 항공편도 9월 4대, 오는 연말까지 총 8대까지 늘릴 계획이다.

이성주 부사장은 이에 대해 “첫 국제선 운항은 일본 규슈(九州) 지역이 될 것”이라고 말했다.

그는 이어 “현재 현대 아산과 금상산 직항 취항을 논의 중에 있다”고 덧붙였다.

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코스피시장이 2000 고지를 눈앞에 두고 숨을 고르는 모습이다. 지수가 단기간에 고공행진하며 시장 전반이 과열돼 있다는 경고와 함께 조정이 나타나자 차익실현에 대한 고민이 높아지고 있다.

시장 전문가들은 상승 추세가 여전하다는 데 입을 모았다. 흥분을 가라앉힐 필요성이 분명 있지만 상승세는 유효하다는 것. 하지만 이쯤에서 포트폴리오에 대한 중간 점검을 하고 넘어가야 한다고 투자가들은 말했다.

◇ 상승 추세는 유효 = 외국인의 대량 매도와 과열에 대한 경고음이 2000을 목전에 두고 코스피지수의 발목을 잡았지만 상승 추세가 유효하다는 데 의견이 모아졌다.

장득수 슈로더투신 전무는 "주식시장에 유동성이 지속적으로 공급되고 있고, 짧은 조정 후 강한 반등이 나타나는 등 전형적인 강세장의 모습"이라며 "주가 상승에 대한 기대감도 이어지는 등 단기적으로 부담스럽긴 하지만 상승 분위기는 여전하다"고 진단했다.

이승우 신영증권 애널리스트는 "지수가 쉬지 않고 2000 가까이 오른 것은 과열이라고 볼 수 있지만 국내 자금 흐름의 변동성이 줄어든데다 펀더멘털이 뒷받침 된 상승이기 때문에 최근 나타난 숨고르기가 추세를 무너뜨리는 조정이라고 보기는 힘들다"고 말했다. 최근 외국인의 대규모 매도와 관련, 그는 "외국인의 매도가 오히려 기관의 자금 운용에 숨통을 트여주는 역할을 하고 있다"고 풀이했다.

◇ 조정 틈타 굴뚝주 중간 평가 = 지수 상승과 별개로 보유 종목에 대한 평가는 필요하다는 지적이다. 특히 조선주를 포함해 지수 상승을 주도하면서 밸류에이션이 높아진 굴뚝주에 대해 차익실현 여부를 고민할 때라고 시장 전문가는 판단했다.

이승주 동양종금증권 신촌지점장은 "보유 종목의 주당순이익(EPS) 및 영업이익 증가율과 밸류에이션을 따져보고 과도하게 오른 종목에 대해서는 차익을 실현하는 전략이 필요하다"며 "현대중공업의 경우 증권사들이 제시한 2007년 예상 순이익 평균치를 기준으로 할 때 PER(주가이익률)이 20배에 달하고, 삼성중공업 역시 25배로 부담스러운 수준"이라고 판단했다.

장득수 전무는 "조선주 뿐 아니라 철강과 화학 등 굴뚝주에 대해 재평가가 필요한 시점"이라며 "지수가 오름세를 지속한다고 볼 때 이들 종목이 여전히 지수 상승을 견인할 것인지 여부에 대해 고민할 때"라고 말했다.

◇ IT·업종 1등주로 분산 = 투자가들은 차익 실현한 투자자금을 상대적으로 주가가 부진했던 IT와 업종 대표종목으로 분산할 것을 권고했다.

장득수 전무는 "삼성전자의 향후 전망에 대해 긍정적"이라며 "IT를 포함해 상대적으로 부진했던 종목과 업종 대표 종목에 분산하는 전략이 유리해 보인다"고 전했다.

이승우 애널리스트는 "중국의 경제성장을 배경으로 강세를 이어온 굴뚝주가 상승 추세를 완전히 상실할 것으로 비관할 수는 없다"며 "하지만 일부 차익을 실현해 IT로 분산하는 것이 한 가지 방법"이라고 말했다.

이승주 지점장은 "삼성전자와 SK텔레콤, 한진해운 등은 PER이 10배를 밑돌아 밸류에이션 부담이 작으면서 실적 향상이 기대되는 종목"이라며 "이밖에 은행주도 저평가 메리트를 지니고 있다"고 평가했다.

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